Derfor hitter Nordea Invest Enhanced blandt investorerne

Nogle investorer kan godt lide at købe aktier i kvalitetsvirksomheder som f.eks. Novo Nordisk. Andre sværger til at handle, når aktierne er dykket og er attraktive på prissætningen. Atter andre vil gerne investere i aktier, som har klaret sig godt år efter år. Og rigtig mange køber aktier i virksomheder, hvor de forventer, at indtjeningen vil stige voldsomt.

Men uanset om du køber aktier efter kvalitet, value, momentum eller vækst, så køber du typisk én fond med det ene og én fond med det andet. Og det er ikke optimalt, fortæller Ruben Knudsen, som er porteføljemanager i Nordea Asset Management.

- Når du køber en fond med vækst-aktier, så bruger du den faktor i alle områder af markedet – også hvor det historisk ikke har virket særlig godt at købe vækstaktier. F.eks. er det en fordel at købe vækstaktier i IT-sektoren, mens vækst ikke har så stor betydning for afkastet ved forbrugsvarer, hvor value bedre kan forklare aktieafkastet, forklarer han.

Investering med rod i historien

Derfor tilbyder Nordea Invest en serie fonde, som kombinerer alle fire faktorer – kvalitet, value, momentum og vækst – og bruger dem der, hvor det historisk set har været mest optimalt både ift. geografi og sektorer.

- Vi har delt verden op i regioner som f.eks. Nordamerika, Europa og resten af verden. Derefter deler vi disse regioner op i segmenter såsom den japanske bilindustri eller nordamerikanske producenter af microchips, fortæller Ruben Knudsen.

Derefter bliver faktorerne brugt til at analysere, hvad der har drevet afkastet i det enkelte segment mange år tilbage; altså hvad der er den bedste forklaring på det aktieafkast, som segmentet har opnået over tid. Inden for den japanske bilindustri kunne det f.eks. vise sig primært at være value og for nordamerikanske mikrochip-producenter kan vækst have været en rigtig god forklaring på afkastet.

- På den måde har vi delt verden ind i små byggeklodser, som vi bygger den bedste investering ud fra ved at kombinere de fire faktorer i én løsning, forklarer Ruben Knudsen.

Det er en matematisk model, der sørger for at give et bud på, hvor det har været mest attraktivt at gøre hvad, lidt ligesom en vejrudsigt, der giver en prognose. Ud fra den viden sætter Ruben Knudsen så porteføljen sammen, så fonden køber de attraktive aktier og fravælger de mindre-attraktive.

Nøje udvalgte markeder 

Derfor er fokus forskelligt alt efter geografi og sektorer. I Nordea Invest Global Enhanced, som investerer i aktier fra det globale marked, kigger Ruben Knudsen efter alt fra tech-selskaber i Silicon Valley til mineselskaber i Australien, som vurderes mest attraktive.  

I Nordea Invest Global Small Cap Enhanced, som investerer i aktier fra mindre selskaber i de industrialiserede lande, har teamet bag alle de små selskaber i fokus, som typisk ikke har samme bevågenhed fra medier og analytikere, som de helt store navne har. I Nordea Invest North America Enhanced, som investerer i aktier fra det nordamerikanske marked, kigger Ruben Knudsen efter alt fra tech-selskaber i USA til finans-selskaber i Canada, som vurderes mest attraktive. I Nordea Invest Europe Enhanced, som investerer i aktier fra det europæiske marked, er der fokus på alt fra franske LVMH’s luksusprodukter til industri-selskaber i Tyskland, som vurderes mest attraktive.  

I Nordea Invest​​​​​​​ Emerging Markets Enhanced, som investerer i aktier fra de mest toneangivende udviklingslande, kigger Ruben Knudsen efter alt fra IT-selskaber i Taiwan til råvareselskaber i Latinamerika, som vurderes mest attraktive. Og endelig har han det brede danske indeks som benchmark i Nordea Invest Denmark Enhanced. 

Indeksnær strategi med aktiv forvaltning

Enhanced-fondene er Nordea Invests svar på indeksnære investeringsfonde. Som investor får du en bred portefølje, som tager udgangspunkt i markedsindekset, men hvor der tages aktive beslutninger for at balancere beholdningen så økonomisk fordelagtigt for investorerne som muligt.

- Når du køber rent passive indeksfonde, køber du rub og stub i fonden, eftersom du ikke selv kan vælge aktierne. Med Nordea Invest Enhanced-fondene følger vi en indeksnær strategi, men vi udelukker virksomheder på baggrund af Nordea Asset Managements politik for ansvarlige investeringer, siger Ruben Knudsen.

Det betyder, at Ruben Knudsen og hans kollegaer undgår investering i de mest kontroversielle selskaber, som har deres hovedaktivitet inden for kul- og oliesandudvinding, hvilket har en ekstrem negativ påvirkning af klimaet. Derudover fravælges selskaber, som bryder international lovgivning.

- Det kan man jo ikke, hvis man køber det hele, forklarer Ruben Knudsen.

Value og kvalitet som strategiske faktorer

Enhanced-strategien er inspireret af en række videnskabelige artikler, men den konkrete udformning er udviklet af Nordea Asset Managements Multi Assets-team, som i snart 20 år har arbejdet med sådanne strategier. Strategien har de seneste 15 år været brugt succesfuldt af Ruben Knudsen og resten af teamet.

Selve strategien har to strategiske faktorer; value og kvalitet, som altid udgør mindst halvdelen af en akties karakteristika/score for at kunne indgå i porteføljen. De resterende mere hurtigtvirkende faktorer er vækst og momentum, hvor sidstnævnte deles op i tre.

- Årsagen til, at hovedvægten er på value og kvalitet, er dels, at vi fundamentalt tror på, at køb af kvalitetaktier med en fornuftig værdiansættelse kan akkumulere merværdi over tid. Derudover ændres disse karakteristika oftest langsomt, og dermed nedbringes handelsomfanget i fonden, så omkostningerne holdes nede, forklarer Ruben Knudsen.

Målet er at slå markedet

Under value er en underfaktor f.eks., hvor meget virksomheden betaler i udbytte samt og diverse mål for selskabets indtjening relativt til dens markedsværdi. Kvalitet bliver bl.a. bedømt på selskabets kapitaldisciplin, indtjeningskvalitet, og om regnskabsbalancen ser attraktiv ud. Men også ESG-rating, eller om selskabet har udstedt flere aktier, har en indflydelse.

- De enkelte faktorer bliver brugt der, hvor de har haft størst betydning for afkast. I Europa forklarer ESG f.eks. en større del af afkastet inden for kvalitet, mens det historisk har haft mindre betydning i Kina, fortæller Ruben Knudsen.

Når det gælder momentum, tages vurderingen ud fra tre parametre: Hvor meget er aktien på f.eks. en japansk bilproducent steget den sidste måned relativt til lignende selskaber? Hvor meget er den steget over det seneste år fraset den seneste måned? Og hvor meget har analytikerne ændret deres estimater af virksomhedens indtjening?

- Derved undgår vi at købe aktier, der er ekstremt billige af en god grund. Målet er at slå markedet. Det gør vi kort sagt ved at have en overvægt af kvalitetsvirksomheder med en god værdiansættelse og vækstprofil, samtidig med at vi handler, når momentum er gunstig, opsummerer Ruben Knudsen.

Omtale af selskaber og/eller sektorer i denne artikel skal ikke anses som en købsanbefaling fra Nordea Invest. Tal altid med din investeringsrådgiver, før du investerer.