Små företag, bättre vinsttillväxt?

Marknadsvärdet, det vill säga det sammanlagda värdet av alla bolagets aktier, beskriver bolagets storlek. Börsbolag kan delas in i tre kategorier efter deras börsvärde: stora, medelstora och små företag. Stora företag lockar investerare tack vare lägre risk och anseende, och många fokuserar sina investeringar till stor del på dem. Men att utsluta småbolag i sin sparportfölj kan vara ett misstag, eftersom den bästa vinstpotentialen på lång sikt finns i dessa företag. Det är i alla fall hur det har varit historiskt.

Jesper Gulstad, portföljförvaltare för fonder som investerar i europeiska små och medelstora företag, säger att nu kan det vara ett bra tillfälle att lägga till småbolag i sparportföljen. Särskilt värderingen för europeiska småbolag ligger nu på attraktiva nivåer.

Historiskt sett har små företag avkastat bättre på lång sikt

Avkastningen för stora, medelstora och små företag har jämförts i decennier. Flera studier har visat att de små företagens genomsnittliga avkastning på lång sikt har varit bättre än de stora företagens.

Gulstad talar också om samma statistik:

– I det långa loppet visar historien att småföretagens avkastning varit bättre och att risken inte varit nämnvärt högre. Enligt honom klarar små företag att växa snabbare, varför deras vinstutveckling har varit snabbare.

Utveckling i euro mellan 31.1.2003 och 29.12.2023. De presenterade indexen är inte fondens jämförelseindex och deras syfte är att tjäna som vägledande och illustrativa exempel. Källa Nordea Investment Management AB och Bloomberg. Index småbolag -MSCI Small Europe NR, index stora bolag – Stoxx large TR.

Små företag återhämtar sig vanligtvis snabbt från ekonomiska utmaningar

Även om små företag historiskt sett har presterat bättre än stora företag på lång sikt, finns det också år då stora företag överträffar små företag. Så har det varit de senaste tre åren.

Gulstad säger att i utmanande tider har små och stora företags avkastning historiskt sett sjunkit med ungefär lika mycket. Ekonomins utmaningar tenderar att drabba små företag först, vars vinster sjunker. Det är dock även typiskt att små företag snabbare återhämtar sig från svåra tider. Det hände till exempel åren efter finanskrisen 2009–2010, då småföretagen växte i rekordfart.

Årliga intäkter i euro mellan 31.1.2003 och 29.12.2023. Den presenterade datans syfte är att tjäna som vägledande och illustrativa exempel. Källa Nordea Investment Management AB och Bloomberg. Index småbolag -MSCI Small Europé NR, index stora bolag – Stoxx large TR.

Vi har nu sett tre exceptionella år där småföretagens vinster har tappats till stora företags fördel. Kan vi förvänta oss att småföretagens vinster 2024 skulle börja stiga igen, som åren efter finanskrisen?

Det finns förstås inget säkert svar på detta, men Gulstad poängterar att små företag numera är billiga relativt sin egen historia och dessutom billiga jämfört med stora företag. På grund av svaga år har värderingsnivåerna för små företag sjunkit mer än för stora företag. Om du som investerare är intresserad av småbolag kan det vara ett bra tillfälle att diversifiera dina investeringar till dem nu.

Återhämtningen av den europeiska ekonomin gynnar småföretagens tillväxt

I Europa har ekonomin varit i lågkonjunktur under ganska lång tid på grund av inflation, höga räntor och geopolitiska spänningar. De små europeiska företagens avkastning har verkligen varit svag under de senaste åren. Gulstad ser dock att de ekonomiska riskerna redan har materialiserats i Europa. Han tror att återhämtningen av den europeiska ekonomin i första hand kommer att gynna småföretagen i regionen.

– I kategorin småföretag är det lättare att hitta företag som kan växa, eftersom de har en mer fokuserad verksamhet, säger Gulstad. Jämfört med stora företag är små företag snabbare att anpassa sig till ekonomiska utmaningar och därför är det också lättare för dem att växa efter svåra tider.

Europeiska småbolag är också jämförelsevis solventa: i genomsnitt har de mindre skulder än till exempel småbolag i USA. Lönsamheten för europeiska småbolag är därför på en starkare fot än amerikanska småbolag. Men på grund av osäkerheten i den ekonomiska situationen i Europa har europeiska småbolag hittills fått ett attraktivt pris.

Portföljförvaltaren lär känna förvaltarna i små bolag

Nordea erbjuder två olika fonder som investerar i europeiska små och medelstora bolag: Nordea European Smaller Companies och Nordea European Small and Mid Cap Sustainable Stars. Gulstad är portföljförvaltare för båda fonderna. Fondernas investeringsbeslut fattas efter en lång affärsanalys. Han säger att investeringsbeslut formas genom att träffa många företagschefer:

– Jag hör direkt från företagets ledning hur verksamheten går.

Som portföljförvaltare av fonder som investerar i småbolag drar han nytta av att det är lättare att träffa småbolagens förvaltare och får träffa upp till 200-300 småbolag per år.

Förutom företagsmöten använder Jesper Gulstad sin långa erfarenhet inom området vid investeringsbeslut. Han har arbetat som portföljförvaltare i mer än 35 år och med åren har hans kunskap om olika företag och potentiella investeringsmål vuxit. Investeringsbeslut baseras därför också på affärskunskap som samlats över tid. Utöver detta kompletterar Gulstad sina kunskaper med företagsanalyser gjorda av banker.

Tillväxtpotential eller ESG-betoning?

Nordeas kunder kan enkelt få tillgång till vinstpotentialen som europeiska småbolag erbjuder genom att investera antingen Nordea European Smaller Companies eller Nordea European Small and Mid Cap Sustainable Stars. Även om båda fonderna investerar i små och medelstora företag är tyngdpunkten i deras investeringsstrategi olika i andra avseenden.

Enligt Gulstad är den största skillnaden mellan de två fonderna att Nordea European Smaller Companies investerar i aktier med lägre likviditet och lägre volatilitet, det vill säga risk.

– Fonden strävar efter att hitta små företag som har förmågan till stabil tillväxt på lång sikt, säger Gulstad om Nordea European Smaller Companies.

Nordea European Small and Mid Cap Sustainable Stars, å andra sidan, främjar miljömässiga och sociala egenskaper och följer den ESG-fokuserade Starsstrategin. Det innebär att företagen måste uppfylla de särskilda hållbarhetskrav som gäller för fonden.