Så har Nordeas svenska aktiefonder utvecklats under första halvåret

Den svenska marknaden under första halvåret

Trots en svag start på året har den svenska aktiemarknaden visat en stark utveckling under det första halvåret. Aktiekurserna har fått stöd av lägre marknadsräntor och fortsatt god vinsttillväxt för flera storbolag. Att inflationen sjunker kommer sannolikt att leda till att konsumenterna har mer pengar i plånboken och att efterfrågan kan återhämta sig. Sjunkande kostnader tillsammans med ett fortsatt stöd från prisökningar har bland annat gynnat verkstads- och servicebolag medan pressade försäljningsvolymer påverkat konsumentnära bolag mer negativt.

– Med sjunkande räntor har vi noterat att utländska investerares negativa syn på den svenska fastighetssektorn och på banker har minskat. Marknadens sammantaget positiva syn har varit att tillväxten hållits uppe, eller blir bättre än väntat, samtidigt som inflationen faller. Detta har i sin tur spätt på optimismen om att bolagens vinster fortsätter att växa och det är generellt höga värderingar på marknaden, säger Viktor Kockberg, som förvaltar de svenska aktiefonderna tillsammans med Filippa Gerstädt.

Positiv utveckling för fonderna

Nordea Alfa, Nordea Swedish Stars, Nordea Ideell Aktiefond och Nordea Swedish Ideas hade alla positiv utveckling under halvåret men trots det utvecklades fonderna sämre än jämförelseindex. Några av de innehav som bidragit positivt till fondernas avkastning jämfört med index är ABB, Astra Zeneca och Tele2. Att fonderna utvecklades sämre än index kan generellt förklaras av enskilda innehav. För Nordea Swedish Stars och Nordea Swedish Ideas är det innehaven i Autoliv och Dometic och även avsaknaden av innehav i Investor som bidragit negativt. För Nordea Swedish Ideas och Nordea Alfa var även innehavet i Neste något som bidrog negativt.

Innehav som haft en negativ påverkan

Dometic, som avslutade år 2023 starkt, har vid inledningen på året kantats av nedrevideringar av vinstestimaten då en återhämtning i efterfrågan skjutits framåt i tiden. Bolagets aktiekurs har ofta stora rörelser på börsen på grund av bolagets periodiska efterfrågan, inom exempelvis husvagnar och husbilar i USA. På grund av det kan man även se kraftiga svängningar i bolagets vinstgenerering. Dometic har för tillfället en relativt hög skuldsättning vilket ökar känsligheten mot slutmarknadernas utveckling.

– Men vi tror på en återhämtning av både nyförsäljning och eftermarknadsprodukter under 2024 och 2025. Och med strukturellt stöd från omstruktureringsprogram och mer normala logistikkostnader väntar vi oss god resultattillväxt för Dometic, säger Filippa Gerstädt.

Autoliv fick också en svag kursutveckling under perioden vilket främst kan förklaras av orosmoln inom bilbranschen. Baserat på de signaler som kommit från konsumentstatistik antar man att bilproduktionen i stort kommer att sakta in efter att långa orderböcker har betats av. Det har även kommit negativa nyheter relaterat till bland annat importtullar på elbilar tillverkade i Kina, vilket i sin tur ökat risken för störningar och motåtgärder från kinesiskt håll.

– Vi ser att Autolivs marknadsandel globalt sett är ganska stabil och det innebär att eventuellt lägre försäljning på grund av minskad import från Kina sannolikt kompenseras av ökad försäljning i övriga delar av världen över tid.

Avkastningen i Nordea Swedish Ideas har påverkats negativt av innehavet i Neste, ett bolag som bland annat arbetar med förnybart bränsle. Ända sedan reduktionsplikten (en lag som tvingar företag som säljer bensin och diesel att minska utsläppen av växthusgaser) minskades i Sverige år 2023 har bolagets lönsamhet pressas. Bolaget har dessutom stött på problem med utbyggnaden av nya och expansioner av gamla produktionsanläggningar.

– Med facit i hand kan vi konstatera att vi felbedömt uthålligheten i bolagets höga marginaler och haft för stor tilltro, säger Viktor Kockberg.

Bolagsbesök ger god insikt

Under mars månad var förvaltarteamet ute på bolagsbesök och de fick möjlighet att träffa och lyssna till ett flertal bolag med direkt eller indirekt betydelse på innehaven i Sverigefonderna.

– Vi fick möjlighet att besöka Volvo och träffa deras relativt nya finanschef, Mats Backman. Men med hans bakgrund från bland annat Sandvik var det dock inte en helt ny bekantskap för oss, säger Filippa Gerstädt.

Även om marknaden är enig om att det under 2024 kommer ske en inbromsning av marknaden för lastvagnar i både Nordamerika och Europa, finns indikationer på att det inte kommer att bli fullt så svagt som man först trodde. Volvo visar dessutom att de är beredda för en svagare marknad och det är långtifrån panik i organisationen – kostnader justeras för att en god lönsamhet ska kunna levereras i en svagare miljö också. De här kostnadsjusteringarna är en del av den ordinarie verksamheten och kräver därmed inte ett större kostnadsprogram.

– För oss är det en viktig kvalitetssignal hur Volvo hanterar nedgången under 2024, både i form av vilka åtgärder de vidtar och hur lönsamheten utvecklar sig i den svagare miljön, säger Filippa Gerstädt.

Förvaltarteamet deltog även vid EQT:s kapitalmarknadsdag där investeringsstrategier och långsiktiga mål för tillväxt och lönsamhetsförbättring presenterades.

– Vår tolkning är att det, trots tröghet i kapitalanskaffning, finns flera intressanta möjligheter till att expandera existerande strategier och addera nya. EQT är redan en delvis vinnare på temat ”lägre räntor” men för att se fortsatt stark kursutveckling krävs även att försäljningar av befintliga innehav sker när transaktionsmarknaden tar fart, säger Viktor.

Förvaltarna gjorde även en investerarresa till Skåne och där besöktes Nibe, Trelleborg, Hexpol, Inwido och Beijer Ref. Bortsett från Nibe, såg bolagen i stort sett positivt på efterfrågeläget där en gradvis återhämtning i volymer spås under andra halvåret, samtidigt som prisbilden inte märkbart försämrats. Flera bolag tampas med höga lagernivåer men detta sågs generellt inte som ett stort problem då den underliggande efterfrågan inte kollapsat, utan kanske bara normaliserats.

Nya investeringar

Förvaltningsteamet ser positivt på Swedbanks förmåga att växa i sin utlåningsverksamhet när räntorna sjunker, och de har därför både påbörjat nya innehav, för de fonder som inte tidigare hade, och utökat befintliga innehav. Ett annat nytt innehav i Nordea Swedish Ideas och Nordea Swedish Stars är Ericsson.

I samtliga fonder har innehavet i Epiroc utökats. Viktor Kockberg ser potential för utbyggnad av nya gruvor vilket borde stödja efterfrågan för bolagets produkter och tjänster.

– I början av året besökte vi Epiroc och i vår mening är de genom sin elektriska maskinflotta och omfattande globala servicenätverk, en av de bästa spelarna på marknaden att guida sina kunder genom det elektriska skiftet i gruvindustrin.