Amerikanske Nvidia har levert nok et imponerende kvartalsresultat og sementert sin plass som verdens ledende leverandør av brikker og maskinvare for kunstig intelligens (AI).
Nvidia overrasket analytikerne flere ganger i 2023 og omsatte for langt mer enn forventet. For eksempel var omsetningen i tredje kvartal på hele 186 milliarder norske kroner – mer enn dobbelt så mye som i samme kvartal året før. Og kunstig intelligens er stikkordet for tallene.
Den 13. juni i 2023 ble de det femte amerikanske selskapet med en markedsverdi på over 1000 milliarder dollar. De andre selskapene er Apple, Microsoft, Amazon og Alphabet (Google).
Den utrolige suksessen har også fortsatt i 2024: Nvidias markedsverdi overgikk Amazon og Google i juni i år, og Forbes rapporterte at den allerede var større enn Apple. Kursoppgangen for Nvidia i 2024 har vært enorm, siden den ved inngangen til året var under halvparten av Apples markedsverdi.
Nvidias administrerende direktør Jen-Hsun Huang betegnes som gudfaren for kunstig intelligens. Allerede på en konferanse i november i 2022 spådde han at veksten vil fortsette inn i 2024. For det er da Nvidias nye AI-superchip Grace og den tilhørende plattformen Grace Hopper GH200 virkelig vil komme på markedet.
"Grace og Grace Hopper er i full produksjon nå og er på vei til å bli en ny produktlinje, verdt milliarder av dollar," sa Jen-Hsun Huang den gang.
På konferansen skisserte Jen-Hsun Huang også perspektivene for en andre bølge av kunstig intelligens. Her vil alle store land, regioner og selskaper ha sine egne AI-skyer i stedet for å eksportere data og kunnskap til andres datasentre og få utført AI der.
– Med kunstig intelligens er vi i begynnelsen av en industriell overgang over alt. Det vil påvirke alle selskaper, alle bransjer og alle land, sa Jen-Hsun Huang. Han uttalte at en rekke land som India, Sverige, Japan og Frankrike er i ferd med å bygge sine egne AI-skyer.
Det er ikke bare land og regionale skytjenesteleverandører som skal bygge AI-fabrikker. Selskaper i verdens største industrier vil også ha egne AI-fabrikker i form av industriell AI, akkurat som en rekke programvareselskaper som Adobe, SAP, Dropbox og ServiceNow nå bygger egne AI-baserte co-piloter og assistenter inn i plattformene deres.
"Vanskelig å kopiere en brikke med 80 milliarder transistorer"
Så hva har gjort Nvidia til verdens ledende leverandør av AI-maskinvare? Og vil selskapet beholde posisjonen?
Vi spurte mikrobrikkeeksperten Jörg Hübner, som er direktør for DTU Nanolab, Danmarks nasjonale senter for mikro- og nanofabrikasjon ved Danmarks Tekniske Universitet.
Hübner forklarer at Nvidias ledende posisjon hviler på flere tiår med spesialisering og optimalisering av GPUer for avansert datagrafikk for f.eks. spilldatamaskiner og spillkonsoller. GPU-ene brukes i grafikkort, hvor de håndterer store datamengder veldig raskt.
– Som når du tegner bilder i et dataspill og regner ut hvordan millioner av piksler på skjermen ser ut 10-40 millisekunder senere. Nvidia har optimalisert GPU-er for raske grafikkort i nesten 30 år, og de har vist seg å passe perfekt for kunstig intelligens. Her er det viktig å ha minnet tett inntil dataenheten på samme brikke, slik at du får skikkelig stor båndbredde. Data må komme raskt inn, regnes på,og tas raskt ut igjen, sier Jörg Hübner.
Han forklarer at Nvidia er flinke til å være på banen når det gjelder nye bruksområder for brikkene deres, som de også optimaliserer veldig effektivt. De har utviklet arkitekturen til brikkene i flere tiår, og dette gjør dem ekstremt vanskelige å etterligne.
– Hvis noen har laget noe av den kompleksiteten og optimalisert den i 30 år, er det veldig vanskelig å kopiere, og Nvidia har holdt noe av kunnskapen deres hemmelig underveis. Du kan ikke undersøke brikken og finne ut nøyaktig hvordan den er satt sammen, blant annet fordi den inneholder 80 milliarder transistorer.
Gamere var med å betale for utviklingen av AI
Også elektroingeniør Jørgen Kragh Jakobsen, som har designet brikker i 25 år for bl.a. Soundbox og Oticon, kaller Nvidias posisjon unik. Han mener at det historiske utgangspunktet med å produsere grafikkort som GeForce for spillere har hjulpet Nvidia fremover.
– De satt på et voksende marked som var gull verdt, fordi spillere betaler det det koster for et godt grafikkort. Nvidia har vært ekstremt flinke til å presse mye datakraft inn på en liten plass. Og GPU-ene deres fungerer så bra for AI at det har gitt dem en enorm dominans, sier Jørgen Kragh Jakobsen, som i dag er uavhengig brikkedesigner hos selskapet IC Works.
Han nevner at amerikanske AMD også er tilstede i markedet for AI-brikker og peker på en trend der store teknologigiganter som Tesla, Apple, Google, Meta og Microsoft vil designe og få sine brikker produsert selv, fremfor å kjøpe dem fra Nvidia og andre.
Gjøre hele verdikjeden mer bærekraftig
Aksjefondene Nordea Global Stars og Nordea North American Stars er fond som investerer i Nvidia, og derfor er selskapet også nøye analysert fra et ESG-perspektiv av Nordea.
Serena Tan, du jobber som senior ESG-analytiker i Nordeas ansvarlige investeringsteam. Hvordan ser Nvidia ut fra ditt perspektiv?
Anslag fra ulike kilder tyder på at datasentre bidrar med omtrent 1-2 % av globale klimagassutslipp. Nvidias produkter er i forkant med å akselerere datakraft og samtidig forbedre energieffektiviteten. Nvidias grafikkbehandlingsenheter (GPU) er designet med energieffektivitet i tankene, og kan skryte av opptil 20 ganger mer effektivitet for visse AI- og HPC-arbeidsbelastninger, enn tradisjonelle. Denne innovasjonen spiller en avgjørende rolle for å minimere det totale energiforbruket i databehandlingsprosesser.
Som en fabelløs halvleder har Nvidia begrenset deres scope 1 og 2 utslippsfotavtrykk. Nvidia outsourcer selve produksjonen av sine brikker til tredjeparts halvlederstøperier som TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company) og Samsung. Dette tillater Nvidia å fokusere på brikkedesign og innovasjon, samtidig som de utnytter de spesialiserte produksjonsevnene til disse støperiene.
Sluttproduktene er energieffektive, men produksjonsprosessen hos Foundries er energikrevende. Nvidias Scope 3-utslipp er ganske høye. I løpet av 2023 rapporterte over 60 % av leverandørene deres om bruk av fornybar energi, men vi ser muligheter for enda sterkere mål. For å forstå viktigheten, engasjerer vi oss for å sikre at hele verdikjeden reduserer utslippene og derved gi Nvidia en mulighet til å produsere GPUer bærekraftig.
Vi har også hatt diskusjoner med selskapet med tanke på beskatning og ledelsesmangfold. I skattespørsmål gikk vi sammen med store danske investorer og i februar 2024 publiserte selskapet endelig sin globale skattepolitikk.
Når det gjelder mangfold, anerkjente Nvidia vår observasjon om at 70 % av selskapets styremedlemmer er av samme kjønn, men oppga også at 40 % av selskapets toppledelse er kvinner. Vi fortsetter samtalen med selskapet da vårt mål er å øke mangfoldet i selskapet.
Fakta: Generativ AI krever enorm datakraft
- Nvidias GH200 er en såkalt GPU (Graphic Processing Unit), og den fungerer bl.a. sammen med Nvidias nye databrikke Grace, som er en CPU (Central Processing Unit)
- GPU akselererer CPUens datakraft, og den enorme datakraften er forutsetningen for såkalt generativ AI
- Generativ AI bruker algoritmer for å lage nytt, originalt innhold fra eksisterende innhold.
Fortsatt utmerket utvikling til tross for restriksjoner
En mer håndgripelig brems for Nvidias vekst på kort sikt er restriksjonene som amerikanske myndigheter nettopp har innført på eksport til bl.a. Kina, Vietnam og noen land i Midtøsten. Regjeringen har pålagt Nvidia å søke om eksportlisenser for utvalgte AI-produkter for datasentre fra 4. kvartal 2023.
På konferansen forklarte Nvidias finansdirektør, Colette Kress, at Kina står for 20-25 prosent. Kress mente at veksten i andre regioner ville kompensere for den betydelige nedgangen i salget i Kina. Hun forklarte også at Nvidia prøver å utvikle nye datasenterprodukter som er i samsvar med myndighetenes retningslinjer og ikke krever lisenser.
Nvidia-aksjen falt noe overraskende med to prosent 22. november 2023, dagen etter at de flotte økonomiske tallene ble lagt frem.
Hvorvidt prisfallet skyldtes forventet nedgang i salget til Kina er ukjent. Men prisfallet fikk det amerikanske forretningsmagasinet Fortune til å sitere en toppanalytiker om at AI-hypen har løsrevet Nvidia-aksjen fra virkeligheten.
Den noe uvirkelige oppgangen har også fortsatt i 2024, og med det fantastiske resultatet i første kvartal, annonserte selskapet at de ville dele opp selskapets aksjer slik at prisen på enkeltaksjer ikke skulle bli for dyr for investorene. I splitten som ble gjort 7. juni ble én aksje i selskapet delt i ti. Ifølge Forbes, da handelen startet opp igjen, tilsvarte verdien av én delt aksje, verdien av 10 aksjer for 20 måneder siden. Nvidia har dermed tidoblet verdien av aksjen på mindre enn to år.
Nvidia er inkludert i flere av Nordeas fond, blant annet i Nordea Global Stars og Nordea North American Stars.
Les mer om Nordeas Stars-fond her
Informasjonen ovenfor er ment som generell analyse og må ikke oppfattes som personlig investeringsrådgivning. Sparing i fond innebærer risiko ved at sparingen din kan både øke og falle i verdi, og det er ikke sikkert at du får igjen det investerte beløpet. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning
