Vastuullinen sijoittaja huomioi perinteisten tunnuslukujen ohella olennaiset ilmastoon ja ympäristöön (englanniksi environmental=E), yhteiskuntaan ja ihmisiin (social=S) sekä yritysten hallintotapaan (governance=G) liittyvät tekijät, eli ESG-kriteerit sijoituspäätöksissään.
Käytännössä pyritään arvioimaan, miten kunkin yrityksen kannalta olennaiset ESG-tekijät - kuten vaikkapa päästörajoitukset - vaikuttavat yhtiön liiketoimintaan ja osakkeen kehitykseen. Lisäksi tarkastellaan sitä, miten yrityksen toiminta pidemmällä aikavälillä vaikuttaa ilmastoon, ympäristöön, yhteiskuntaan ja ihmisiin.
Vaikka vastuullisen sijoittamisen yleishyödyllisestä kontribuutiosta ollaan oltu kohtuullisen yksimielisiä, on sen kannattavuus sijoittajalle herättänyt usein keskustelua sekä puolesta että vastaan. Siksi halusimme selvittää, miten vastuulliset osakkeet ovat pidemmällä aikavälillä aiemmin pärjänneet, millaisiin riskeihin ja mahdollisuuksiin sijoittajankin on pitkällä aikavälillä perinteisten sijoitusriskien lisäksi hyvä varautua ja miltä ESG-osakkeiden tulevaisuus salkunhoitajan perspektiivistä nyt näyttää.
Tuottomielessä useammin kannattavaa kuin kannattamatonta
Osakkeiden yleistä kehitystä arvioidaan yleensä kansainvälisten tutkimustalojen ylläpitämien osakeindeksien avulla. Yli 160 000 indeksiä tarjoavan MSCI:n tunnetuimpiin indekseihin kuuluu osakemarkkinoiden yleistä maailmanlaajuista kehitystä kuvaava MSCI All Country World -indeksi (ACWI), jonka tiedot perustuvat yli 2900 osakkeeseen sekä kehittyneiltä että kehittyviltä markkinoilta.
Yleisen ACWI-indeksin lisäksi MSCI julkaisee vastaavilta markkinoilta ESG-kriteereiden osalta johtavien yritysten kehitystä kuvaavaa MSCI ACWI ESG Leaders -indeksiä, jota vastaavasti käytetään kuvaamaan samoilta markkinoilta kaikkein vastuullisimpien yhtiöiden osakkeiden kehitystä maailmanlaajuisesti.
Allaolevia indeksien vuotuisia tuottolukuja verratessaan huomaa, että tuoton vaihtelu on kaikenlaisille osakkeille tyypillistä, eivätkä erot yksittäisten vuosien osalta ole olleet valtavan suuria. Jos indeksien tuottoja dollareissa vertaa viimeisten 14 vuoden tarkastelujaksolta, on ajan myötä kumuloitunut ero maltillisten vuotuisten erojen kertautuessa noussut reiluun 30 prosenttiyksikköön ESG-johtajien eduksi*.
Taulukosta näkee myös selvästi heikohkon sijoitusvuoden 2022 notkahduksen: Tavalliseen indeksiin kuuluvat yhtiöt ovat laskeneet 17,96 %, ja ESG-johtajat 19,57 %. Seuraavana vuonna ESG-johtajat ovat kuitenkin taas peitonneet tavalliset yhtiöt, ja koko julkaistua aikaa katsoessaan huomaa, että näin on tapahtunut itse asiassa useimmin, kymmenenä vuonna neljästätoista.
Näiden MSCI:n indeksien valossa näyttää siltä, että yritysten ESG-kriteereiden arviointi osakesijoituksissa ja parhaita käytäntöjä noudattaviin yrityksiin sijoittaminen on puoltanut paikkaansa tuottomielessä paitsi vuotta 2022 ennen myös sen jälkeen. On tietysti hyvä muistaa, ettei osakkeiden aiempaa kehitystä voi pitää takeena siitä, miten ne tulevaisuudessa pärjäävät.
Merkittävimpinä horisontissa siintävät ilmastoriskit
Maailman talousfoorumi WEF listaa vuosittain raportissaan merkittävimmät maailmanlaajuiset riskit. Raportin aineisto kootaan lähes 1 500 eri alojen asiantuntijan näkemyksen perusteella, ja siinä riskit luokitellaan viiteen eri kategoriaan: Talous, Ympäristö ja ilmasto, Geopolitiikka, Yhteiskunta ja Teknologia.
Vuoden 2024 raportissa asiantuntijat arvioivat seuraavan 2 vuoden aikana merkittävimpien riskien tulevan eri kategorioista. Ykkösriskiksi noussut mis- ja disinformaatio nähdään teknologiseksi riskiksi, toiseksi merkittävin äärimmäisten sääilmiöiden riski ympäristöön ja ilmastoon liittyväksi ja kolmas eli polarisaatio yhteiskunnalliseksi riskiksi. Myös listalla seuraavina mainitut kyberturvattomuus, aseellinen konflikti ja taloudellisten mahdollisuuksien puuttuminen edustavat kaikki kolme eri riskikategorioita.
Raportin mukaan pidemmällä 10 vuoden jaksolla suurimmat riskit liittyvät kuitenkin ympäristöön ja ilmastoon: Tärkeintä äärimmäisten sääilmiöiden riskiä seuraavat kärkinelikossa merkittävät muutokset maapallon toiminnassa, riski luontokadosta ja ekosysteemin romahtamisesta sekä luonnonvarojen niukkuudesta.
Jos kansainvälisen talousfoorumin mukaan etenkin ilmastoon ja ympäristöön liittyvien riskien vaikutus maailmantalouteen on yhä merkittävämpi, vaikuttaa perustellulta, että myös sijoittajat ottavat ne päätöksissään huomioon myös jatkossa.
ESG-osakkeet
ESG-osakkeet ovat sellaisten yhtiöiden osakkeita, jotka ottavat liiketoiminnassaan huomioon ympäristöön ja ilmastoon (E), ihmisiin ja yhteiskuntaan (S) ja hyvään hallintotapaa (G) liittyvät tekijät.
E:hen liittyviä tekijöitä ovat esimerkiksi ilmastonmuutokseen ja luonnon moninmuotoisuuteen vaikuttavat toimet sekä yrityksen toiminnasta syntyvät päästöt ja saasteet. S:n osalta tarkasteltavaksi voi tulla vaikkapa ihmisoikeuksien toteutuminen ja työolosuhteet ja G:n osalta yrityksen verotukseen tai korruptioon ja sen torjumiseen liittyvät toiminta.
Riskeistä kumpuaa mahdollisuuksia
Miten sitten ESG-osakkeiden heikompi vuosi ja sitä seurannut kriittisyys on heijastunut salkunhoitajan työhön ja ajatuksiin tulevasta?
Selvitimme asiaa Nordean Pohjoismaihin sijoittavien aktiivisten osakerahastojen tiimistä.
Marie Karlsson, vetämäsi tiimi hoitaa mm. pohjoismaisia Tähtirahastoja, joissa vastuullisuus on tärkeä osa koko sijoitusprosessia. Miltä ESG-osakkeiden kehitys on mielestäsi viime vuosina näyttänyt?
- Muutama vuosi sitten ESG:hen liittyvät maailmanlaajuiset megatrendit moninkertaistivat odotukset vihreässä siirtymässä tarvittavien tuotteiden ja palveluiden kysynnästä. Niitä tuottavista yrityksistä tuli todella suosittuja sijoituskohteita, ja osakkeiden arvostukset nousivat. Vuoden 2021 lopulla puhuttiin jopa ESG-kuplasta.
Nyt tilanne on toinen. Parin viimeisen vuoden aikana yleinen taloustilanne on ollut heikompi ja osakemarkkinoillakin fokus on siirtynyt vähän perinteisempiin talouden tekijöihin kuten korkeaan inflaatioon ja korkotasoon.
Sijoitusmarkkinoilla on yleisesti ottaen ollut hiljaisempaa, ja epävarmempien näkymien vuoksi aktiiviset sijoittajat ovat suosineet osakkeita, joille voidaan odottaa hyvää tuottoa lyhyellä aikavälillä.
Haastavamman taloustilanteen vuoksi valtiot ja muut julkiset toimijat ovat osittain siirtäneet vihreän siirtymän investointejaan tuonnemmaksi, mikä on maltillistanut juuri ESG-osakkeiden arvostusta.
Marie Karlsson
Sijoitusjohtaja, pohjoismaiset osakkeet, Nordea Asset Management
Miten te salkunhoidossa sijoittamisen ammattilaisina arvioitte ESG-osakkeiden tuottopotentiaalia?
- Pystymme hahmottamaan sitä kassavirtalaskelmien avulla ja ennustamme yritysten kassavirtakehitystä seuraavalle 10 vuodelle, siis tällä hetkellä vuoteen 2033 asti.
Osakkeiden tuottopotentiaalia arvioitaessa normaali käytäntö on olettaa, että yritysten kasvuvauhti on tavallisesti nopeinta ensimmäisten vuosien kuluessa ja sen jälkeen vauhti pikkuhiljaa hidastuu. Tämä johtuu yksinkertaisesti siitä että näkyvyys heikkenee mitä pidemmälle tulevaisuuteen katsoo.
Olemme kuitenkin arvioineet, että kehitys on luultavasti toisenlaista ESG-yhtiöille, jotka hyötyvät esimerkiksi vihreästä siirtymästä. Yritysten ja valtioiden kestävään kehitykseen liittyvät tavoitteet on usein linjattu vuoteen 2030 ja siitä eteenpäin. Siksi odotamme näiden yhtiöiden kasvuvauhdin kiihtyvän kun lähestymme vuotta 2030 ja julkistettuja ympäristötavoitteita.
Tiimisi hoitamissa Tähtirahastoissa sijoitusten kehitystä tarkastellaan 3-5 vuoden sijoitushorisontilla. Miltä uskot ESG-osakkeiden tulevaisuuden näyttävän?
- Vaikka ESG-osakkeiden vauhti on juuri nyt vähän hidastunut, ovat niitä tukevat trendit yhä olemassa, ilmastonmuutos ei ole kadonnut minnekään.
Olemme itse asiassa hyödyntäneet tilaisuuden ja ostaneet tai lisänneet rahastojen omistusta monessa sellaisessa yrityksessä, jossa ESG on tärkeä ajuri mutta nykyinen arvostus ei heijasta sen pitkän aikavälin potentiaalia.
Kaivosteollisuuden toimittajat Metso ja Epiroc, kiertotalouteen erikoistunut Tomra ja sähköautojen latausteknologian valmistaja Kempower ovat hyviä esimerkkejä tästä.
Odotamme myös vihreään siirtymään tehtävien investointien elpyvän taloustilanteen piristyessä ja uskomme monien ESG-osakkeiden tulevaisuuden näyttävän varsin valoisalta, Marie Karlsson toteaa lopuksi.
Kiinnostuitko ESG-sijoittamisesta?
Alta löydät lisää artikkeleita aiheesta
Lue lisääESG:n ytimessä on aktiivinen omistajuus
Aktiivinen omistaja käyttää vaikutusvaltaa sijoituskohteena olevien yritysten kehittämiseksi
Tutustu työhönLähteet: MSCI ACWI Index Factsheet USD 24.4.2024, * MSCI ACWI ESG Leaders Factsheet USD 24.4.2024, World Economic Forum Global Risks Report 2024
Tässä artikkelissa esitetyt sijoittamista ja säästämistä koskevat näkemykset ovat yleistä tietoa, eikä suositus ostaa tai myydä mitään sijoitusinstrumenttia. Keskustele sijoitusneuvojasi kanssa ennen sijoituspäätöksen tekemistä. Rahastosäästämiseen kuuluu riskejä ja sijoitettujen varojen arvo saattaa nousta tai laskea. Rahastojen historialliset tuotot eivät ole tae tulevista tuotoista. Rahaston tulevat tuotot riippuvat mm. markkinan kehityksestä, salkunhoitajan taidoista, rahaston riskiprofiilista sekä rahaston kuluista.
